頂著“日賺數(shù)億”的光環(huán)，運營商的“錢袋子”還好嗎？

 

最近，三大通信運營商（中國移動、中國電信、中國聯(lián)通）公布了2025年上半年的經(jīng)營業(yè)績。財報一出，又出現(xiàn)了“日賺數(shù)億”的新聞標(biāo)題。不過，當(dāng)我們將目光從亮眼的凈利潤數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向更具“含金量”的財務(wù)指標(biāo)——自由現(xiàn)金流（Free Cash Flow, FCF）時，會發(fā)現(xiàn)事情沒那么簡單。

### 什么是自由現(xiàn)金流？為什么重要？

 

通俗講，自由現(xiàn)金流就是企業(yè)賺到的“真金白銀”。它是公司營業(yè)收入減去日常運營成本及資本支出后，實際能留下的現(xiàn)金。這個錢可以分紅，也可以投入新項目，或者拿在手里以備不時之需。相比“凈利潤”這個更容易受會計政策影響的指標(biāo)，自由現(xiàn)金流才是判斷一家企業(yè)是否真正財務(wù)健康的關(guān)鍵。

三大運營商的自由現(xiàn)金流在過去幾年逐漸引起外界關(guān)注，尤其是在5G建設(shè)的大潮之后，投資人更關(guān)心它們的“錢袋子”是否越變越鼓。可是，這次數(shù)據(jù)一擺上來，答案卻令人有些意外。