嗶哩嗶哩（下稱“B站”）發布的2025年第三季度財報，數據顯示，B站三季度總營收76.9億元，同比增長5%；毛利率連續十三個季度環比提升至36.7%，調整后凈利潤同比大增233%至7.9億元。日活用戶1.17億、月活3.76億、日均使用時長112分鐘——一系列社區核心指標均創下歷史新高。

財務表現和社區數據的同時回暖，意味著B站過去兩年的轉型策略正逐步顯效。從降本提效到結構調整，從內容擴容到商業化提速，這家曾以“年輕人的文化社區”自居的平臺，正在向“內容驅動的綜合性商業平臺”演進。

過去幾個季度，B站持續在財務端釋放效率改善信號。三季度毛利率提升至36.7%，較去年同期提升3.6個百分點，連續十三個季度環比增長。

分業務來看，B站的收入結構更加均衡：增值服務占比39%、廣告33%、游戲20%、其他業務8%。廣告和游戲兩大商業化支柱齊頭并進，帶動整體盈利能力明顯提升。

廣告業務收入25.7億元，同比增長23%，成為增長主引擎；游戲業務收入15.1億元，維持穩定貢獻；增值服務（主要包括直播與大會員）收入30.2億元，同比增長7%。

B站三季度凈利潤達4.7億元，凈利潤率為6.1%；調整后凈利潤率10.2%。這背后，既有廣告商業化系統的升級，也有社區活躍度提升帶來的自然流量紅利。

社區指標方面，B站目前日活躍用戶1.17億，同比增長9%；月活3.76億，同比增長8%；日均使用時長112分鐘，同比增加6分鐘；第12個月留存率80%，會員數達2.78億。

這些數字反映出，在短視頻平臺競爭加劇、用戶時長被分流的背景下，B站仍維持穩步增長，并進一步強化了其“高黏性社區”的特征。

社區生態的繁榮，反哺了B站的商業化邏輯。三季度B站廣告收入增長23%，廣告主數量同比增長16%。其中，AI行業廣告收入同比增長近90%，數碼家電與家居家裝廣告收入均增長超60%。

截至三季度末，B站持有現金、定期存款和短期投資總額234.9億元。

從趨勢看，B站的盈利模型正逐漸清晰：社區驅動用戶增長與留存；高價值內容生態提升廣告轉化效率；多元變現渠道（廣告、游戲、直播、會員）構成穩定收入池；精細化運營與成本優化帶來盈利彈性。

盡管本季度財報表現亮眼，B站的挑戰依然存在。